تغيرت مشاعر السوق بشكل ملحوظ، حيث تم تخفيض توقعات رفع أسعار الفائدة في الاجتماع القادم لـ FOMC إلى الصفر. اجتماع FOMC المقبل المقرر في الثلاثاء والأربعاء المقبلين (31 أكتوبر – 1 نوفمبر) لن يؤدي من المتوقع إلى زيادة هدف سعر التمويل بنسبة 25 نقطة أساسية. يعكس هذا التقييم في أسعار عقود التمويل الاتحادية لشهر نوفمبر (ZQX23)، التي تتداول حاليًا عند 5.33٪، مطابقة لسعر التمويل الاتحادي الفعال الحالي.
منذ بضعة أشهر فقط في أغسطس، كانت الأسواق تعين احتمالية 62٪ لرفع أسعار الفائدة في الاجتماع القادم. السبب الرئيسي لهذا التغير في المشاعر هو الارتفاع الملحوظ في عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات منذ أغسطس، حيث ارتفعت بنحو 70 نقطة أساسية لتصل إلى أعلى مستوى منذ 16 عامًا. هذا الارتفاع الهائل في أسعار الفائدة طويلة الأجل، بما في ذلك أسعار الرهن العقاري وأسعار القروض للسيارات وتمويل الشركات، حقق بالفعل بعض آثار السياسة النقدية المشددة التي كان سيحققها رفع أسعار الفائدة.
أشار العديد من مسؤولي الاحتياطي الاتحادي صراحة إلى ارتفاع عائدات سندات الخزانة بشكل كبير كعامل رئيسي وراء تفضيلهم عدم إجراء تغييرات على سعر التمويل الأسبوع المقبل. ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن الأسواق ليست مقتنعة تمامًا بأن دورة رفع أسعار الفائدة للاحتياطي الاتحادي قد انتهت. يتوقع منحنى عقود التمويل الاتحادية الحالي أعلى مستوى لسعر الفائدة يبلغ 5.41٪ لعقد شهر فبراير 2024، مما يشير إلى احتمال رفع أسعار الفائدة بنسبة 8 نقاط أساسية من سعر التمويل الاتحادي الحالي البالغ 5.33٪. يتوافق ذلك مع احتمال 32٪ لرفع أسعار الفائدة بنسبة 25 نقطة أساسية من قبل الاحتياطي الاتحادي في أوائل عام 2024.
على الرغم من هذه الضغوط التضخمية وقوة الاقتصاد، يتوقع الأسواق أن يضطر الاحتياطي الاتحادي إلى خفض أسعار الفائدة ابتداءً من منتصف عام 2024 بسبب تدهور محتمل في اقتصاد الولايات المتحدة. يشير إجماع السوق إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة قد يكون موجبًا بشكل معتدل فقط في النصف الأول من عام 2024، حيث يبلغ نمو الربع الأول 0.2٪ (بنسبة سنوية ربعية) ونمو الربع الثاني 0.5٪. ثم يشير التوقع إلى استعادة تدريجية لنمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في النصف الثاني من عام 2024، حيث يبلغ نمو الربع الثالث 1.3٪ ونمو الربع الرابع 1.7٪.
استجابة لهذا السيناريو من اقتصاد متراجع، يسعر الأسواق بتوقعات خفض الاحتياطي الاتحادي لهدف سعر التمويل الخاص به بنسبة 61 نقطة أساسية إلى 4.72٪ بنهاية عام 2024 وخفض إجمالي بنسبة 93 نقطة أساسية إلى 4.40٪ بنهاية عام 2025.
