في تحول ملحوظ عن مساره السابق، تستعد الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على سعر الفائدة الرئيسي على المدى القصير عند مستواه الحالي لاجتماع سياسته الثاني على التوالي، مما يشكل مؤشرا واضحا على أن الاحتياطي الفيدرالي يقترب من استنتاج حملته المستمرة لرفع أسعار الفائدة بعد سنتين تقريبا.
يرتكز القرار بالاحتفاظ بأسعار الفائدة ثابتة على التطورات المشجعة في الاقتصاد التي تتماشى مع رؤية الرئيس جيروم باول. انخفضت معدلات التضخم، على الرغم من استمرار العوامل مثل التوظيف القوي والإنفاق الاستهلاكي المرتفع والنمو الاقتصادي الشامل بشكل عام. لم تتحقق الركود الشديد المخشي الذي توقعه الكثيرون.
ومع ذلك، انحسرت وتيرة انخفاض معدلات التضخم، ويمكن أن يدفع النمو الاقتصادي القوي بشكل محتمل معدلات التضخم للارتفاع مجددا. وبالتالي، يتردد باول وغيره من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في استبعاد احتمال ارتفاع أسعار الفائدة في المستقبل. ويتوقع أن يعترف باول في مؤتمره الصحفي القادم بالتقدم الذي حققته البنك المركزي في الوقت نفسه التأكيد على استمرارية ارتفاع معدلات التضخم، مما يشير إلى أن رفع أسعار الفائدة قد يكون ضروريا لتحقيق هدف الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في 2% من معدل التضخم.
“يجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يتحدث بشكل صارم حول التضخم”، أكد مايكل أرون، المدير الاستراتيجي الرئيسي للاستثمارات في شركة ستيت ستريت العالمية. “ليس لديه خيار آخر إذا أراد الحفاظ على مصداقيته في مكافحة التضخم”.
منذ آذار/مارس 2022، رفع الاحتياطي الفيدرالي سعره الرئيسي من قرب الصفر إلى حوالي 5.4٪ كجزء من جهوده للحد من التضخم، الذي ارتفع إلى أعلى مستوى في أربعة عقود في عام 2022 عندما استعادت الاقتصاد من ركود جائحة كوفيد-19. ونتيجة لذلك، ارتفعت التكاليف المرتبطة بالرهونات العقارية والقروض السيارات والبطاقات ائتمانية. انخفض معدل التضخم السنوي، كما يقاس من خلال مؤشر أسعار المستهلك الحكومي، من ذروة 9.1٪ في حزيران/يونيو العام الماضي إلى 3.7٪.
يزن الاحتياطي الفيدرالي ترندين رئيسيين أثناء مداولاته حول خطواته التالية: من ناحية، شهدت الاقتصاد الأمريكي نموا ملحوظا في الربع الثالث من العام الجاري، قادته الإنفاق الاستهلاكي القوي وزيادة كبيرة في التوظيف في أيلول/سبتمبر، محافظا على معدل البطالة بالقرب من أدنى مستوى في خمسة عقود.
عكس ذلك، أدت الأسواق المالية المضطربة إلى ارتفاع أسعار السندات طويلة الأجل في الولايات المتحدة، وانخفاض أسعار الأسهم، وزيادة تكاليف اقتراض الشركات. ويعتقد بعض صناع السياسة في الاحتياطي الفيدرالي أن هذه الاتجاهات قد تسهم في تباطؤ النمو الاقتصادي، مما يخفف بالتالي ضغوط التضخم، دون الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة إضافيا.
قدر خبراء من بنوك كبرى في وول ستريت أن خسائر أسواق الأسهم وارتفاع أسعار السندات قد تكون لها تأثير اقتصادي مماثل لثلاث أو أربع رفعات لأسعار الفائدة بنسبة ربع نقطة مئوية من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
“من الواضح أنه تقشف مالي”، لاحظ باول في وقت سابق من هذا الشهر. “هذا هو بالضبط ما نحاول تحقيقه”.
على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي رفع سعره المرجعي إلى أعلى مستوى في 22 عاما، إلا أنه تجنب إجراء أي رفع لأسعار الفائدة منذ تموز/يوليو. ومع ذلك، استمرت أسعار السندات طويلة الأجل 10 سنوات في الارتفاع، ووصلت إلى 5٪ الأسبوع الماضي، وهو مستوى لم يشهد منذ 16 عاما. أدى ارتفاع أسعار السندات إلى متوسط قدره 8٪ تقريبا لسعر الفائدة على الرهن العقاري ثابت لمدة 30 عاما.
ساهمت عوامل مختلفة بما في ذلك خطط الحكومة لإصدار تريليونات الدولارات من السندات لتمويل عجز مستمر في الميزانية في حين يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتقليص محفظته من السندات في ارتفاع أسعار السندات الحكومية. علاوة على ذلك، بالنظر إلى المسار غير المؤكد لأسعار الفائدة في المستقبل، يطالب المستثمرون بعوائد أعلى كتعويض عن المخاطر الإضافية المرتبطة بامتلاك سندات طويلة الأجل.
من الأهمية بمكان بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي أن أسعار سندات 10 سنوات استمرت في الارتفاع حتى بدون أي رفع لأسعار الفائدة من قبل البنك المركزي. وهذا يشير إلى أن أسعار السندات قد تبقى مرتفعة حتى لو قرر الاحتياطي الفيدرالي الاحتفاظ بسعره المرجعي ثابتا، مما قد يساعد على احتواء نمو الاقتصاد والتضخم.
أشار باول إلى أن البنك المركزي يمكن أن يتحرك بحذر بينما يقيم تأثير ظروف الائتمان الأكثر صرامة على الاقتصاد القوي. كما أعرب كريستوفر والر، عضو مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي، عن الرأي القائل بأن “يمكننا الانتظار ومراقبة كيفية تطور الاقتصاد قبل اتخاذ قرارات نهائية” بشأن أسعار الفائدة.
وفقا لأداة مراقبة سوق الاحتياطي الفيدرالي (CME FedWatch Tool)، يتوقع تجار شارع وول إحتمالية 97٪ بأن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه القادم و
